新一轮机器人浪潮下最有潜力的上市公司
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  最近发改委曾专门组织召开了一个内部会,会议的核心内容是要在国内打造3个机器人检测评价中心。而该知情人士正是参会者之一。据悉,这个平台就是以工程化的测试,解决机器人各个环节存在的问题。检测平台的成立,可以说对机器人产业有着决定性作用,这是一个可以保障机器人质量的公共平台,比如产品的寿命、性能等能不能达到国际水平甚至超出国际水平的基本保证。

  截至目前,国内已有70家左右的上市公司并购或投资了机器人及智能自动化项目,很多属于首次涉足机器人业务,这些企业包括均胜电子、秦川机床等。

  来自国际机器人联合会统计显示,2013年中国市场共销售工业机器人近3.7万台,约占全球销量的五分之一,总销量超过日本,成为全球第一大工业机器人市场。到2020年,这个体系产业销售收入将达到3万亿元。可以预见的是,机器人时代已近在眼前,尤其是智能机器人,在新一轮发展中将成为极具前景的新兴产业,其投资机会将长期存在。

  均胜电子占领智能化战略高地

  均胜电子成立于2004年,企业初创时期就确立了同步设计理念,与客户同步,实时做出反应,随时解决客户问题。为前沿客户量身打造全方位解决方案,切实满足客户需求。2009年开始企业实施并购战略,创新产品升级改造途径,2009年并购上海华德,扩张并整合国内产品系。2011年并购德国普瑞,通过德国普瑞的海外并购,均胜电子让德国普瑞的创新能力和生产品质管控与中国公司的资金优势和市场资源互补,提前实现了全球化和转型升级战略目标。

  均胜电子立足于中国和德国两大基地,实现全球资源配置,企业产品系列包括驾驶员智能控制系统、电动汽车电池管理系统、工业自动化生产线、空调控制系统、传感器系统、电子控制单元、汽车发动机涡轮增压进排气系统、空气管理系统,车身清洗系统,后视镜总成等。

  均胜电子现有业务稳步推进,外延式扩张还将继续:公司目前在对国内功能件业务作调整,逐步退出部分低毛利率的产品,发展新的产品体系,以提高公司的产品竞争力和毛利率。汽车电子业务国产化的进展顺利,均胜普瑞明年依然有望保持翻倍增长;未来公司还将扩大汽车电子的国产化。工业自动化及机器人业务在国内成立了合资公司,未来将积极开拓国内业务,落实机器人业务引进来的战略。公司借助外延式扩张的资本工具迅速做大做强公司业务的战略不变,未来公司营业收入有望达到3年翻倍增长。

  新能源业务方面:涡轮增压进气系统业务今年表现良好,未来公司希望可以做到汽车涡轮增压器集成供货;在电池管理系统方面,公司将积极推进国产化,希望在国内新能源客车的电池管理系统业务开拓方面取得突破;汽车行程安全与智能驾驶是公司看好的方向,未来公司还将加大这方面的开拓,寻找新的业务增长点。我们认为公司未来将在汽车动力系统电子化与驾驶系统的智能化战略高地获得突破。

  12月3日晚间公告了重大事项进展,公司此次发行拟以部分募集资金收购海外高端汽车类标的资产,是公司产品线高端化,全球化战略的持续实施,其余部分募集资金将用于公司工业机器人项目的新增产能。

  秦川发展核心优势显现

  秦川发展1998年就与大连交大联合承担国家863项目(机器人用250AII减速器),并于1999年通过了国家863计划智能机器人主题专家组委托辽宁省科委组织的鉴定。2009年,公司在该项成果的基础上做了新的设计和改进以及相应的工艺验证,为项目奠定技术基础。该项目属于自主研发,将来有可能获得国家支持。同时,秦川发展是全球知名齿轮磨削机床制造企业,做减速器有设备制造优势。这从本次项目投资构成可以看出,1.94亿元投资中,高精密数控偏心外圆磨床、研磨机床、高效高刚度数控插齿机、高效立式珩磨机等关键设备、生产线的设备性投资约11445万元。公司以前未投资减速器,我们预计可能有两方面原因:一方面是由于前先年国内工业机器人需求规模还很小,另一方面当时机床订单还不错、精力主力集中在机床主机上。目前,国内有个别企业已经做出减速器样机,具有演示功能,但还没有产业化。

  工业机器人的核心部件包括机器人本体、减速器、伺服系统、控制系统四部分,从成本构成来看,四部分分别占35%、30%、25%和10%左右。按照我们掌握的数据,以安川Motoman165公斤点焊机器人为例,日本制造成本构成中,减速器价格2.1万元、占成本的12%;国内制造成本中,减速器价格9.2万元、占成本的31%。价格差距大的主要原因是采购量的大小、进口税费等。目前全球精密减速器市场基本上被日本的纳博特斯克和德国的Harmonicadrive所垄断。按照上海机电的公告,日本纳博2012年销售收入约30亿元、全球市场份额稳居60%。

  公司公告,拟投资1.94亿元进行9万套(一期)工业机器人关节减速器技术改造项目建设。公司工业机器人关节减速器项目总规划18万套,将分期实施;其中项目(一期)预计2015年达产,二期项目将视一期进展情况适时投入。一期达产后,将形成年产9万套工业机器人关节减速器的生产能力,预计年新增销售收入65,000万元(不含税),新增利润总额18,230万元。如果按照每台机器人6轴(关节)测算,9万套减速器可以为1.5万台机器人配套。在机床订单整体下滑的市场背景下,公司投资前景看好的工业机器人减速器,我们认为是产品结构调整的好方向。

  目前国内经济状况和日本80年代初相似,产业结构调整、人力成本上升和国家政策支持助推我国工业机器人进入快速成长期。我们按照主要下游行业机器人安装密度测算,2020年前机器人保有量年均复合增速25%以上;按照2020年1000亿元总需求测算,年需求复合增长率不低于35%。

  蓝英装备三季度环比好转

  前身为成立于2004年9月29日的沈阳蓝英工业自动化装备有限公司。2010年6月10日,经沈阳市对外贸易经济合作局沈外经贸发[2010]271号文批准,沈阳蓝英工业自动化装备有限公司以整体变更方式设立股份有限公司。根据中瑞岳华会计师事务所有限公司出具的中瑞岳华审字[2010]第00220号《审计报告》,沈阳蓝英工业自动化装备有限公司以2009年12月31日经审计的账面净资产87,088,976.23元为基础,折为公司股份4,500万股。2010年6月10日,中瑞岳华会计师事务所有限公司对公司的注册资本进行审验,并出具了中瑞岳华验字[2010]第145号《验资报告》。

  三季度业绩环比好转,经营性现金流大幅增长,管廊项目回款慢但一定会收回。2014年前三季度收入同比下降18.6%,净利润下降13.7%,主要原因是2014年上半年沈阳市浑南新城综合管廊工程建设项目收入确认延后,因此公司前三季度整体利润有所下降,但管廊项目从10月起就开始回款,根据协议本月政府应支付2.64亿元。公司第三季度收入与利润较同比分别增长4.1%和3.1%,环比改善明显。另外,2014年前三季度公司经营性现金流净额为9793.6万元,同比增长150.9%。说明公司由收入导向变为现金流导向的策略取得了效果。

  公司打造三大主业:智慧城市、智能装备、系统集成。公司董事长技术出身,最早在沈阳机床研究院,后来给西门子代理起家,接着进入冶金、电力、市政等自动化系统集成领域,又从轮胎自动化系统集成进入轮胎成型机制造。公司传统主业是轮胎成型机,2012年成立两个子公司做智慧城市、工厂自动化业务,形成了智慧城市、智能装备、系统集成3大主业。公司未来三年内的产品发展计划包括:①高端轮胎成型机;②耗能工业智能单元集成系统;③柔性工业物料输送系统;④高端数控机床及电主轴单元;⑤自动化专用设备(或生产线)电控系统解决方案;⑥智慧城市系统解决方案等。公司2012年完成业务布局,12、13年收入增速分别高达103%、73%,14年由于政府管廊项目资金到位问题,拖累了公司业绩,从15年开始公司重新走到快速发展期,预测15年后公司每年将保持30%左右的净利润增速。

  日发精机战略转型航空装配

  浙江日发数码精密机械股份有限公司成立于1999年,是浙江省机械行业的骨干企业和原国家机械部数控机床重要制造基地、国家级CIMS工程示范企业、国家级高新技术企业,也是国内唯一一家能够同时生产立式数控车床、卧式数控车床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心和落地式镗铣床的企业。

  日发精机引进德国、日本的设计理念和制造技术,广揽国内从事数控机床设计与制造的优秀人才,全面采用美国参数技术公司的Pro/Engineer三维CAD设计软件和Windchill产品数据管理系统,精心设计和制造了我国民族机床之精品。公司实施向全世界采购机床附件之策略,选择五面体加工中心、配置日本AMADA钣金生产线、二维、三维高级测量仪器和激光干涉仪等先进加工手段和测量工具。

  传统数控机床行业龙头,传统业务面临成长困境。公司长期专注于中高端数控机床产品生产,机床数控化率达100%,其中汽车轮毂与轴承加工是主要的下游应用领域,数控轮毂车床市场占有率全国第一,轴承专用磨超自动生产线市场占有率超过50%。受制于行业市场空间有限,中长期看,公司传统机床业务维持15%-20%的平稳增长。

  战略转型航空数字化装配全产业链。1)与浙江大学形成长期战略合作,积极涉足航空数字化装配线产业链,发挥浙大在航空航天蜂窝复合材料和飞机总装数字化生产线上的技术优势,开始向蜂窝复合材料加工中心和飞机总装生产线发展,形成在航空辅材、零部件以及飞机总装配产业一体化布局;2)海外并购意大利MCM,大力发展高温合金精密加工设备。通过与MCM公司合作,可以发挥两者的优势,未来在市场整合、技术产品技术升级等方面均具有非常强的协同效应,形成了从金属材料(特别是高温合金)加工到非金属材料(复合材料),从零部件加工到飞机装配线的一体化解决方案。

  国内蜂窝材料加工设备500亿市场规模,柔性数字化装配线千亿市场潜力。航空复合材料应用包括民用运输机、军用固定翼飞机、通用和商务航空及直升机、无人机。与国外相比,我国航空新材料使用率仅10%,而国外为50%-55%,国外规划航空新材料使用率80%。航空航天在航空新材料应用占比最大为21%,未来10年我国蜂窝材料加工设备市场规模225亿元-300亿元。若考虑C919、ARJ21国产飞机产业兴起,加工设备市场超过500亿元。未来我国新型军用飞机加速列装,保守估计拉动柔性数字化装配线市场320亿元-480亿元;到2020年我国通用航空装备产业市场将超过3900亿元规模,初步估算,相关柔性数字化装配市场空间390亿元以上;国产大飞机产业大发展对航空数字化装配的潜在拉动将超过通航拉动的规模。

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